根据王子新材2024年年报，王子新材目前主要涉足塑料包装业务、军工电子业务、薄膜电容业务以及其他业务。其中提到：
塑料包装产品在需求结构调整与产业升级的推动下，在食品、饮料、医药、电子等领域的应用不断拓展，行业需求稳步增长；军工电子行业随着技术进步和战略需求的提升，在国家安全与自主可控方面发挥着日益重要的作用，涵盖电子信息系统、雷达通信、电子对抗、智能武器、航天航空等多个领域，技术壁垒高、市场需求稳定；薄膜电容器作为电子元器件的重要组成部分，新能源汽车和智能电网等新兴产业的快速崛起，推动了薄膜电容器市场需求的稳步增长。
总体上来讲，王子新材对未来发展空间是持乐观预期，并且其曾经连续多年保持盈利。然而，在去年2024年，王子新材一改“常态”，“暴力”亏损！
01
王子新材一改“常态”
根据东方财富网的公开数据，王子新材在2013年至2023年这十年间，连续盈利，并且除2015年外，所有年份净利润都有超过3000万元，2020年至2023年更是达到或者超过6000万水平，曾经还逼近9000万元。
但是，在这么多年连续盈利之后，去年2024年，王子新材却一反常态，净利润暴降213%，亏损超过6000万元。
从王子新材与行业的ROE数据来看，王子新材近三年平均水平为2.89%，高于行业平均水平2.11%，低于行业中值6.31%；从净利率来看，王子新材近三年平均水平为1.4%，与行业中值相同，低于行业水平2.28%。这说明王子新材在行业内具备一定的竞争力，但也存在较强劲的竞争对手。
具体年份来看，在2024年，王子新材的ROE为-3.88%、净利率为-3.84%，比以往都大幅降低，并且都低于行业平均水平、行业中值。
也就是说，王子新材在2024年一定是发生了什么事，导致其发生净亏损，ROE和净利率都变负。
最有意思的是，王子新材过去三年营业收入符合增长率4.66%，高于行业平均水平0.74%，和行业中值3.74%，更甚者给市场的未来两年预期也都高于行业水平。
但是净利润增长率过去三年复合水平为-193.23%，并且是受2024年净利润增长率-207.88%所影响，两者都低于行业平均水平和行业中值。
还是2024年的问题！那么，2024年，王子新材发生了什么？
02
这一反常是偶然吗？
按照王子新材的营业收入来看，其主营业务塑料包装、军工电子和电子元器件都上升了，分别上升7.12%、23.72%和59.64%，哪怕抵消掉其他业务下降的33.43%，总体上也是上升了。
问题就出在营业成本上，虽然主营业务营业收入上升了，但其相应的营业成本也上升了，并且上升得更快。其中，塑料包装方面营业成本上升10.40%，军工电子和电子元器件分别上升68.40%和61.07%；哪怕其他业务，其营业成本下降的幅度也低于其营业收入。
也就是说成本费用上升太快，导致营业收入上升的效应被“吞噬”。
结合利润表来看，资产处置收益、资产减值损失和信用减值损失相对于往年，是最“离谱”的。
从2023年至2024年，资产处置收益由80.76万元降为-629.6万元，资产减值损失由104.9万元降为-8288万元，信用减值损失由-1162万元降为-2438万元，下降很快。
哪怕跟往前几年比，其数值变化也是比较大。试想一下，如果这几项数据维持与往年差不多的水平，王子新材不就呈现盈利状态了吗？
再看它的营运能力指标，总资产周转率自2019年之后，便是一路下降，从1.182下降至0.622，这反映了这几年王子新材销售能力和效率的下降，资产投资效益也不如以前，越来越差。
自2019年一路下降的，还有存货周转率和应收账款周转率。
存货周转率自2019年的10.31下降至2024年的5.52，应收账款周转率则从3.331下降至2.275，说明了王子新材存货和应收账款变现能力降低，降低了资金使用效率和短期偿债能力。
同时也反映了王子新材的销售管理水平亟需提升。这与上文提到的资产减值损失相呼应。
从以上分析来看，王子新材的亏损就不完全是偶然了。
03
保持定力，革新除弊
一方面，上文分析体现了王子新材内部成本费用上涨较快，销售管理和资产投资水平也下降了，亟需改善管理效率，加大对资源的集约化和高效性利用。
另一方面，王子新材主营业务收入的上升，说明了其产品在市场的认可度，以及其业务经营方向具有合理性，同时年报显示在成本费用、资产减值等变化较大的情况下，还坚持研发投入的增加，这一点难能可贵。
因此，在这种情况下，王子新材应该保持定力，革新除弊：即坚持现有主营业务的研发和拓展，继续提升公司的行业地位和市场竞争力；革除管理效率低下和资源利用低效的弊病，优化公司经营管理水平。
首先，优化主营业务布局，提高优质客户的开发力度，适当降低客户过于集中对公司长远发展的制约性，摆脱单一或者少数客户的依赖性，提升市场普及能力，增加谈判筹码。
其次，大力发展科技创新业务，加快产品和技术向行业上游推进，联合高效、科研院所，联合一切可联合的科研力量，加大技术的攻关力量，抢占技术制高点。
再者，针对上文提及的问题，需加强销售管理，适当引入区块链技术实现供应链金融创新；利用大数据技术对业务开展进行市场需求预判，实现供应动态管理，降低库存压力；在内部管理中，引入AI助手和人工智能，提高全流程、全链条效率，实现资源集约化利用。
此外，结合经济发展趋势，重点部署储能、新能源等高速发展行业，尤其是“一带一路”沿线区域，拓展新的市场增长点，实现全球业务的提升。
04
当下站得稳，未来走得远
在经过多年连续增长后，王子新材在去年“突然”转盈变亏，净利润骤降213%，这是由于营业成本大幅上升，以及应收账款、资产减值等原因所致，而王子新材的营业收入也是保持增长，意味着王子新材具备一定的市场认同和发展潜力。
因此，只要王子新材一方面优化内部管理，加强销售风险应对，以“高技术、全链条、大数据”提升经营水平，降低自身的营业成本以及其他费用损失，稳住自身的底盘，在行业里“站得稳”。
另一方面，依然保持研发投入和科研合作，持续开发新技术和新产品，并探索应用新领域，并不断拓展业务来源，提升公司的发展后劲和市场竞争力，王子新材就能“走得远”。
也就是说，无论优劣长短，以解决当下问题实现“站得稳”，发掘潜力和禀赋实现“走得远”，当下站得稳，未来走得远！
（转自：金投研）联华证券
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